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苏试试验:2018H1业绩稳定增长,试验服务业务逐步进入放量期

发布时间:2018-07-27    研究机构:招商证券

公司2018上半年实现营业收入2.6亿元,同比增长19.09%;归属于上市公司股东的净利润2988.35万元,同比增长29.24%;经营活动产生现金流量净额-3087.54万元,同比增长38.07%;归属于上市公司股东净资产7.59亿,同比增长42.60%。

试验设备新品翻倍增长,试验服务业务逐步进入放量期。报告期内,公司试验设备收入1.32亿元,同比增长15.94%;试验服务收入1.26亿元,同比增长26.11%。试验设备及试验服务的持续增长是公司业绩稳步增长的主要原因。在公司试验设备业务中气候、综合环境实验系统成为新的增长点,上半年订单近5000万元,同比翻倍增长;试验服务业务逐步进入放量期,先后建立的14家实验室中苏州广博、北京创博、成都广博、南京广博、青岛海测等实验室已进入盈利周期,其中苏州广博上半年实现营收5395.15万元,同比增长33.96%,北京创博营收2589.21万元,同比增长21.45%,我们认为公司试验服务业务拐点已经出现,随着公司旗下实验室不断成熟,公司业绩将提速增长;

研发投入大幅增长,新产品开发加速。上半年公司加快新产品开发进度,研发投入1602.65万元,同比增长92.33%。报告期内,公司拥有技术人员353人,比期初增长23%。研发投入增大是新产品上市的重要信号,公司作为我国力学环境试验设备龙头,积极向气候环境试验设备拓展,市场上首创了三综合试验设备,我们判断公司新产品有望进一步提升公司市场份额。此外在试验服务领域,公司在已有试验能力的基础上,苏州广博新增电磁环境试验、整车环境试验、新能源汽车综合试验能力建设,未来有望复制到别的实验室;

财务费用挤压利润,募集资金到位新项目进展顺利。报告期内公司财务费用430.14万,比上年同期增加216.03%,主要系母公司新增借款引起的利息支出增加所致。截至2018年6月公司短期借款1.64亿,较初期减少0.19亿,自筹资金主要用于预先投入“温湿度环境试验箱技改扩建项目”以及“实验室网络扩建项目”。公司于6月15日顺利募集资金20901万元,我们认为随着募集资金到位公司短期不需要新增贷款,财务费用有望逐渐改善。募集资金将继续用于新项目的建设,后续可期;

维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为公司试验服务业务拐点已现,未来业绩有望提速增长。预计公司18-20年净利润9000万、1.35亿元、2亿元,对应PE为35.5、23.7、16.0倍,维持“强烈推荐-A”投资评级;