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苏试试验公司跟踪报告:2017年收入快速提升,利润稳定增长,...

发布时间:2018-03-28    研究机构:海通证券

收入快速增长,期间费用抬头,利润相对稳定提升。2017年公司各项经济指标再创新高,其中营业收入快速增长,同比提高9669万元(YOY24.52%),毛利率同比提升1.51个百分点,因此毛利同比增长5200万元(YOY28.61%)。主要受管理费用率同比提升2.07个百分点影响,期间费用同比增长3940万元(对应期间费用率同比提升2.65个百分点)。因此最终利润总额同比增长744万元(YOY10.11%),归母净利润同比增长731万元(YOY13.53%)。

新增订单突破4亿,设备制造业务稳定增长。公司设备制造主要产品包括各类振动试验设备及其他力学环境试验设备,广泛应用于航空航天、电子电器、汽车、轨道交通等领域。同时公司亦是总装备部军用电子元器件科研支撑项目承制单位,承接部分振动试验设备的研发任务。2017年公司试验设备新增订单突破4亿,同比增长28%,取得多个大系统级订单,最终实现试验设备业务收入2.47亿元(YOY16.25%)。

试验服务快速增长成为业绩主要驱动力,2018年服务能力将全面提升。公司依托力学环境试验设备生产优势,业务延伸至环境试验服务解决方案。目前下属12家实验室子公司,具有CMA、CNAS和国防DILAC认可证书,目前涵盖力学、气候环境与可靠性试验、温度/湿度/振动复合环境试验等项目。2017年公司试验服务快速增长,实现收入2.34亿元(YOY47.69%),毛利率保持60%以上。其中苏州实验室单体试验服务收入首次过亿,此外完成温度类试验区、舰船产品类试验区、大型盐雾试验区及霉菌试验区的建设,同时下属8家实验室取得军委装发部武器装备承制资格审查(试验类)资格证书,成为首批试点单位之一。2018年公司除了现有实验室的改扩建外,还将新建2-3个实验室,初步完成全国主要地区的战略布局。此外除传统的力学环境试验、气候环境试验外,公司将新增电磁环境试验、整车环境试验、软件测评等能力。我们认为随着公司全面提升试验服务能力,本块业务有望持续快速增长。

募投项目进一步提升设备制造与试验服务能力。2017年公司定增募集资金用于温湿度环境试验箱技改扩建项目与实验室改扩建项目获得证监会审核通过。目前公司已以自有资金预先投入部分募投项目的建设。本项目实施将进一步强化公司环境与可靠性试验设备的研发、生产能力,提升已有实验室环境与可靠性试验服务的能力,深入打造覆盖全国的环境与可靠性、电磁兼容性试验服务网络,为公司后续增长提供动力。

盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年EPS 分别为0.70、1.09、1.67元,结合可比公司估值情况,给予公司2018年35倍PE,目标价24.50元,给予中性评级。

风险提示。(1)军品型号列装不及预期;(2)民品市场拓展不及预期。

申请时请注明股票名称