苏试试验(300416.CN)

苏试试验新股申购:预计公司上市10个交易日内股价核心波动区间为21元-26元

时间:15-01-15 00:00    来源:恒泰证券

公司概况:

公司是一家力学环境试验设备及解决方案提供商,致力于力学环境试验设备的研发和生产,及为客户提供全面的环境与可靠性试验服务。公司的主要产品包括各类振动试验设备及其他力学环境试验设备。公司一直是国内振动台行业的龙头企业,是中国仪器仪表协会常务理事单位、仪器仪表协会试验仪器分会的副理事长单位以及全国试验机标准化技术委员会振动试验设备分技术委员会的秘书处单位。自上世纪80年代起,“苏试”牌振动试验设备参与了卫星发射、“神州”飞船等重要项目。

公司控股股东为苏试总厂,持有公司发行前63.69%的股份;钟琼华、陈晨、武元桢、陈英等四人为公司共同实际控制人,合计持有苏试总厂51.43%的股份。

行业现状及前景

振动试验设备及环境与可靠性试验市场规模将保持高速增长。

(1)随着下游行业的高速发展,以及环境与可靠性试验应用领域的不断拓宽,我国振动试验设备需求在2008年至2010年间保持了22.5%的高速增长,并将在2015年达到48亿的市场总量。未来五年,随着新试验方法普及推广,以及核电、建筑等行业对抗震性能要求的提高,高加速寿命试验和应力筛选系统及液压振动试验设备等需求将持续增长。

(2)环境与可靠性试验的应用领域极为广泛,且与国家整体经济发展水平及研发投入规模高度相关。随着我国经济的不断发展和经济结构的优化调整以及产业升级,国家整体研发投入规模占GDP的比重不断上升,并促进在产品研发过程中起到重要作用的环境与可靠性试验服务市场规模的增长。2010年我国技术检测行业中环境与可靠性试验服务市场的容量达到72亿元,未来五年随着“十二五”期间我国国民经济和技术检测服务总体市场的高速发展,在2015年市场容量将达到约150亿元。

公司亮点:

行业地位突出。公司及业务前身苏试总厂作为第一起草单位,组织国内振动业界的企业和研究院所制定我国振动、冲击、碰撞、温度/湿度/振动三综合试验设备、多激励多轴电动振动试验设备以及振动测试仪器等相关设备标准。公司拥有“江苏省振动试验设备工程技术研究中心”,亦是总装备部军用电子元器件科研支撑项目承制单位,承接部分振动试验设备的研发任务。

募投项目

1、拟募集0.75亿元,用于振动试验设备技改扩产项目。

2、拟募集0.56亿元,用于实验室网络扩建项目。

3、拟募集0.12亿元,用于补充流动资金及偿还银行贷款。

主要潜在风险

1、应收账款余额增加的风险。公司应收账款余额2011年至2013年末应收账款余额占当期营业收入的比重分别为34.34%、34.60%和35.70%。随着公司经营规模的扩大,应收账款的余额可能会进一步增加。

2、税收优惠和政府补助政策变化的风险。2011年至2013年末公司税收优惠和政府补贴合计占当期净利润的比例分别为25.45%、27.49%、20.64%;未来如果上述税收优惠和政府补助的政策发生变化,则将会对公司的经营成果产生一定的影响。

估值

发行人所在行业为仪器仪表制造业,截止2015年1月10日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为49.16倍。预计公司2014、2015、2016年每股收益分别为0.53元、0.61元、0.67元。综合目前市场状况,结合公司发行价格11.48元(对应2013年摊薄市盈率22.96倍),预计公司上市10个交易日内股价核心波动区间为21元-26元。