苏试试验(300416.CN)

苏试试验新股定价报告:建议申购区间13.45~16.75元

时间:15-01-27 00:00    来源:兴业证券

公司产品包括电动振动试验设备和环境与可靠性试验服务,公司属技术密集型产业,具备对振动试验系统的整体集成能力和长期积累的生产、技术经验,并建立了完善的研发创新机制,已具有较高的行业地位,建立了显著的竞争优势:公司在振动试验设备领域的市场占有率为6.14%。

报告期内,公司营收和净利润实现较快速度的增长:2011年公司实现营业收入1.61亿元,实现归属于母公司净利润0.32亿元,至2013年公司实现营业收入2.24亿元,归属于母公司净利润0.37亿元。公司2014年三季报显示,公司2014前三季度实现营业收入1.71亿元,与2013年同期相比增长23.90%,实现归属于母公司净利润0.21亿元,而由于设备销售类业务的大型项目一般有“投入大,周期长”的特点,公司产品的销售旺季为第四季度,因而预计2014年净利润较2013年将有较大的增幅。

产品需求有较大的增长空间。随着下游行业以及“十二五”期间我国国民经济和技术检测服务总体市场的高速发展,2015年,我国振动试验设备将达到约48亿的市场总量,环境与可靠性试验的市场容量将达到约150亿元,未来产品需求空间较大。

盈利预测:按发行后股本计算,我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.67、0.70、0.77元,参照可比公司的估值,同时结合公司目前市占率较低、未来成长空间较大的情况,我们认为给予公司2014年20-25倍PE较为合理,公司股价在13.4~16.75元的范围内建议申购。

风险提示:宏观经济周期波动导致产品的市场需求萎缩风险;产能不足风险;技术人才不足的风险;技术泄密及新产品开发风险。