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苏试试验:继续看好测试服务和军民融合

发布时间:2016-03-28    研究机构:川财证券

苏试试验(300416)2015年实现营业收入3.13亿元,YoY+23.21%,归母净利润4842万元,YoY+21.69%,EPS为0.771元,拟10转10派2。

15年公司实验设备销售收入确认1.91亿元,YoY+15.04%,而测试服务收入大增46.89%至1.10亿元,且服务业务毛利率稳定在73%以上。按下游行业分,公司电子电器类相关业务收入确认1.25亿元,占营收比例为39.9%,而科研监测机构、汽车轨交、航空航天、船舶相关的业务收入占比分别为22.5%、14.8%、8.1%和5.1%。

期内公司继续加大创新、研发,全年公司研发投入1981万元,YoY+17.8%,占营收比6.3%,内共申请专利15件,其中发明专利7件(包括2件PCT),获授权专利12件,其中5件发明专利,同时获得5件软件著作权。

我们继续看好公司“业务结构提升”和“军民融合”双因素驱动。实验室服务的“轻资产”模式拥有很高的利润水平,且前期所布如广州、上海、重庆等子公司已经开始盈利,实验室达产后净利润率可达到30%以上,可大幅提升公司业务结构。“军民融合方面”,国内航空(大飞机等)、航天(空间站、一箭多星)、舰船等发展规划明显提速,其中相关部件、产品测试服务的市场做大,将利好合格的设计验证机构,比如拥有二级保密资质的苏试(苏州广博和北京创博)。

公司2016年Q1预亏0-200万元,基本符合预期。应季节性因素,公司Q1收入较少,再有费用等支出,故亏损是较常见的现象,我们仍维持公司的盈利预期不变。

我们预计公司2016、17年实现营业收入分别为3.86亿元和4.68亿元,YoY分别增长23.27%和21.34%;实现净利润0.66亿元和0.91亿元,YoY分别增长36.01%和38.19%;对应EPS分别为1.049元和1.449元(按6280万股本计算)。按3月27日收盘价63.60元(39.9亿市值)计,公司16、17年P/E为61倍和44倍,增持的建议。

申请时请注明股票名称