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苏试试验公司跟踪报告:技术若树根之深壮,转型升级枝叶般盛发

发布时间:2016-09-23    研究机构:海通证券

投资要点

助推中国科技发展,行业景气度较高。公司的产品及服务主要应用于新产品设计阶段,其收入增长与国家和企业的研发进步息息相关。从宏观层面看,随着我国经济发展进入新常态,科技进步对我国未来发展的重要性不断增加。

根据国务院关于印发“十三五”国家科技创新规划的通知文件,计划指标中研究与试验发展经费投入强度从15年的2.1%提高到2.5%,知识密集型服务业增加值占国内生产总值比例从15年15.6%提高到20%。从微观层面看,企业花费较小的成本进行产品的试验服务,可以更好提高产品质量,并降低返工或事故的风险。预计苏试试验(300416)所处行业的景气度将继续保持旺盛。

公司持续推进转型,打开发展空间。公司原有的振动试验设备处于相对细分市场,在公司已具备较高市占率情况下,设备发展空间有限。近年来公司制定了“双轮驱动”战略,并制定了“三个转型”任务(公司整体将从制造业向制造服务业转型,产品向多轴多点振动试验系统、多环境综合试验系统、液压振动试验系统转型,市场向全球化、国际化转型),将为公司带来新的发展空间。

实验室不断完善,试验服务稳健推行。公司通过建立第三方环境与可靠性实验室,来提供环境与可靠性试验服务。随着实验室的运营和发展,16年上半年公司试验服务收入占总收入比例约达41.34%。截止至16年上半年公司共有9家实验室子公司,运行进展良好。公司计划至十三五末拥有15-20家实验室。平均每年将新设约2家实验室。公司实验室的建设与运营将进一步提高公司服务收入比例,扩大市场空间并带来业绩增长。

公布16年非公开预案,强化公司业务。公司拟发行股票募集5亿元,用于温湿度环境试验箱技改扩建项目与实验室网络改扩建项目。其中1)温湿度环境试验箱技改符合模拟实验的发展趋势,将满足更多层面的市场需求;同时公司在一体化设计控制方面已有一定技术和经验积累,将有利于项目的推行。2)实验室网络扩建项目不仅扩大了产能,更升级了电磁兼容性检测服务的能力,满足更多军工产品和民用电子产品的客户需求。本次募投项目将有利于提升公司综合试验设备和服务能力。

盈利预测。公司在力学环境试验基础上拓展服务,并对服务范围进行升级,将不断打开盈利空间。我们预计公司16-18年将实现归属母公司净利润6218、8801、12335万元,摊薄EPS分别为0.50、0.70、0.98元,因公司服务转型进展较好,发展空间不断打开,给予公司16年80倍市盈率,对应目标价40元,给予增持评级。

风险提示:宏观经济下行,试验服务收入增速或低于预期。

申请时请注明股票名称