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苏试试验公司季报点评:试验服务增长迅速,盈利能力不断提升

发布时间:2016-10-28    研究机构:海通证券

事件:公司于2016年10月27日晚公布2016年第三季报告,公司前三季度实现营业总收入2.56亿元,同比增加28.29%;实现归母净利润3029.66万元,同比增加18.62%;扣除非经常性损益后归母净利润2900.50万元,同比增加31.72%。单看第三季度,公司实现营业总收入8897.84万元,同比增加37.19%,实现归母净利润1068.44万元,同比增加24.18%。公司业绩保持良好的增长。

试验服务增长迅速,盈利能力不断提升。报告期内公司实验室业务收入实现了快速增长,推动了公司业绩提升。1-9月公司实现主营业务收入约2.49亿元,同比增长30.07%,其中来自试验设备的收入为约1.40亿元,同比增长16.25%,来自试验服务收入为约1.09亿元,同比增长53.46%。在公司的实验室子公司中,成都广博、南京广博、重庆广博、青岛海测的增幅较大。随着实验室营运的不断成熟,试验服务的收入有望保持持续增长。考虑到公司试验服务具有高于试验设备毛利率,未来公司的净利润有望获得更高的增速。

募投项目有望提升公司综合试验设备和服务能力。在报告期内,公司公布2016年度非公开发行股票预案,拟发行股票募集5亿元,用于温湿度环境试验箱技改扩建项目与实验室网络改扩建项目。募投项目建成后,将进一步丰富公司环境与可靠性试验设备的制造品种,并显著提升已有实验室环境与可靠性试验服务的能力,公司有望进一步形成覆盖全国的环境与可靠性、电磁兼容性试验服务网络。

转型持续推进,打开发展空间。公司有深厚的设备研制技术积累,在振动试验设备市场具有较高的市场占有率。近年来公司制定了“双轮驱动”战略,并制定了公司整体将从制造业向制造服务业转型、产品向多轴多点振动试验系统、多环境综合试验系统、液压振动试验系统转型、市场向全球化、国际化转型的目标。随着公司实验室数量的增加及建设的完善,以及募投项目对产品技术的补充,公司的发展空间不断扩大。

盈利预测。公司业绩发展迅速,在力学环境设备的基础上拓展服务,并对服务范围进行升级,有望获得更大的发展空间。我们预计公司16-18年将实现归属母公司净利润5922、8375、11635万元,摊薄EPS分别为0.47、0.67、0.93元。公司服务转型进展较好,具有良好的发展空间,给予公司17年60倍市盈率,对应目标价40.20元,给予增持评级。

风险提示:宏观经济下行,试验服务收入增速或低于预期。

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