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苏试试验公司年报点评:新设备、试验室持续布局,试验服务收入迅速增长

发布时间:2017-02-24    研究机构:海通证券

投资要点:

事件点评:公司公布2016年报,实现营业收入3.94亿,同比增长25.98%;实现归母净利润5397.38万,同比增长11.47%,其中试验服务收入达1.58亿,同比增长44.02%,试验服务占收入比例从15年的35.13%进一步提升到40.16%。同时公布2017年1季度业绩预告,预计亏损0-300万元,较16年1季度的-36.30万亏损略有增加。我们估计主要与公司盈利季节性和业务规模扩大增加成本有关。

环境试验设备发展顺利。公司成立以来一直致力于力学环境试验设备的研发和生产,是行业内的龙头企业。自10年来公司将设备的发展目标定位为“大型、节能、智能互联网+”环境试验设备和高端综合类环境试验设备两个方向。目前公司已具备生产“一体化设计、一体化控制”高端三综合环境试验系统的能力,环境试验设备有望进一步带动销售收入的提升。

16年增加2个实验室,实验室整体保持良好发展。目前试验收入增长是驱动公司成长的主要因素,随着实验室数目和规模的扩大,公司将持续保持良好增长。16年内公司新成立广东广博和西安广博两个环境可靠性实验室,总实验室数量达11家。16年内实验室规模进一步提升,较为成熟的苏州广博、北京创博持续发展,重庆广博、南京广博、成都广博、青岛海测业绩快速增长,其中南京广博通过二级保密资格审核。2017年公司计划新建2-3个实验室,初步完成全国主要地区战略布局。我们估计实验室需要2年左右达到盈亏平衡,达到规模后净利润率有望达到30%,随着近年来新建实验室的不断成熟,公司的盈利能力有望逐渐释放。

募投项目有望提升公司综合试验设备和服务能力。报告期内公司公布非公开发行股票预案,拟发行股票募集5亿元,不超过1700万股(约为总股本的13.53%),用于“温湿度环境试验箱技改扩建项目”和“实验室网络改扩建项目”,有利于强化公司环境与可靠性试验设备和环境与可靠性、电磁兼容性试验服务网。

盈利预测。公司16年业绩保持迅速发展,17年公司的试验设备与试验服务也有望进一步升级。我们预计公司17-19年将实现归属母公司净利润7503、9686、12579万元,摊薄EPS分别为0.60、0.77、1.00元。公司服务转型进展较好,具有良好的发展空间,给予公司17年60倍市盈率,对应目标价36.00元,给予增持评级。

风险提示:宏观经济下行,试验服务收入增速或低于预期。

申请时请注明股票名称