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苏试试验:新产品销售再创新高,试验服务毛利率有所下滑

发布时间:2017-02-24    研究机构:兴业证券

投资要点

苏试试验(300416)发布2016年年度报告:公司2016年实现营业收入3.94亿元,同比增加25.98%;实现归属于上市公司股东的净利润5397.38万元,同比增加11.47%,对应EPS为0.43元。

实验服务引领营收高增长,新产品销售再创新高。2016年公司实现营业收入3.94亿元,同比增加25.98%,其中试验服务收入1.58亿元,同比增加44.02%,是公司营业收入增长的主要原因。此外,公司2016年度新产品销售订单总金额达1.40亿元,同比增长119%,接单能力依旧强劲。

2016年实现综合毛利率46.11%,同比降低0.94个百分点,主要由于试验服务毛利率下降所致。公司试验服务营业收入增加44.02%,但成本增加77.24%,毛利率下降6.29个百分点到66.46%,出现较大幅度下滑,我们判断主要是公司新建实验室增加前期投入所致;试验设备毛利率为32.86%,同比下降仅0.59个百分点,基本维持稳定。

计划发行5亿元定增项目,持续加强实验服务能力。公司定增项目主要用于“温湿度环境试验箱技改扩建项目”和“实验室网络改扩建项目”建设,并启动相关的准备工作。“温湿度环境试验箱技改扩建项目”已成立全资子公司苏州苏试环境试验设备有限公司,“实验室网络改扩建项目”已成立控股子公司广东苏试广博测试技术有限公司、西安苏试广博环境可靠性实验室有限公司。

估值与评级:公司是国内振动台行业的龙头企业,未来受益汽车电子的可靠性测试对振动设备的巨大需求及军民融合的发展,具备内生与外延增长潜力,预计公司17-19年EPS分别为0.57/0.77/1.00元,当前股价对应PE分别为56x/42x/32x,给予“增持”评级。

风险提示:实验室扩张进度不及预期;军工客户订单不及预期。

申请时请注明股票名称